Victor's Data Pool

作者：timayta

        台幣的幣值被低估一點都不意外，以這三年的美國歐洲經濟情形，加上國家債務的程度，事實上是美元和歐元對亞元被高估不少。幣值高不高估是看你對哪種貨幣來看的，如果台幣爛，但是美元更爛，就會讓台幣對美金升值。當然相關的因素不是這樣簡單，不過，取個最簡單的了解一下就好。

        東亞國家雖然沒有統一的亞元，不過那是以廣義上來說的，在這幾年的全球化風潮下來，大部分的東亞國家貨幣，對歐美是被慢慢低估的。東亞國家有個很優良的傳統，就是高儲蓄率和高工作效率。因為社會福利不佳，所以有高儲蓄率；因為社會福利不佳， 所以每個人都必須工作。

        此外，在 20 世紀的國家競爭當中，東亞國家是較晚興起的，這也造成東亞國家在經濟競合的賽局中，先以歐美等已開發國家為貿易對象，讓自己國家先富起來，形成東亞國家幫歐美國家代工生產與製造的 "次等國家" 假象。而且，為著產業發展穩定，東亞國家貨幣往往又是緊盯著美元幣值。因此，東亞國家就是一堆資本管制，外匯管制， 然後一堆天文數字的外匯存底。不只這樣，東亞國家又回過頭去買歐美債券，形成一個很奇怪的現象，就是，歐美國家開動印機，印一堆紙 (美金歐元) 換東亞國家的貨品和勞務；接著，東亞國家又拿這天文數字數量的一大堆紙， 去換歐美國家用政府擔保的一張燙金的紙 (國債)；最後沾沾自喜地向國內民眾宣傳說，我們的貨品和勞務被歐美國家剝削的多好。

        歐美元不斷貶值，自己的貨幣又因著自己的人民特色，所以不斷被高估。舉個例子來說， 台灣這一波的經濟不景氣，央行一樣是採取順勢貶值方案，但是這一次台幣兌美元卻一直維持在 31。5~32。5 之間；和上一波網路泡沫之後，相當長時間維持在 34.5~35.5 之間。以及不斷巨幅增加的外匯存底，就表示，事實上熱錢是不斷地湧入台灣的。相同的情形一樣出現在大陸。亞元升值的壓力，特別是人民幣，在這幾年來越來越大。這一篇文章告訴我們什麼，就是歐美經濟學家認為亞元被低估，所以亞元有升值壓力，連經濟學家都知道亞元有升值壓力， 代表的就是很多國際熱錢已經停泊到亞洲國家來了。我們的 6A 央行總裁，已經多次修改規則，干預外資炒匯， 結果上一次在金融風暴之前，台幣升到了 30.5，差一點破 30，你覺得這一次會到多少？

        我一直覺的我們的政府是樂觀其成的，因為台幣升值表示的是國際熱錢湧入。經濟這種東西，你說貧富差距也好，你說失業率也好， 你說炒作也好，只要是熱絡，就能製造帳面上的數字，以及實質心理面的心理滿足感。別的不說， 上一次台股從八百點漲到一萬兩千點，許多人都以為那時候是經濟基本面暢旺的結果，卻不說，那時候政治紛擾比現在嚴重，基本勞動力拿翹，台灣薪資成本不斷上升等等，事實上，那個時代因為日本效應，台幣從40漲到 25，你看湧入多少熱錢？

        台股在彭神的空前灑錢行為下，M1b 拉到二十年以來的歷史新高，美國擺明就是以鄰為壑的零利率，亞元過去累積十多年的空前升值壓力， 所有的跡象都告訴我們，這一次的熱錢肆虐會非常驚人。台股一直不跌，而且台北房地產一直再創新高， 所有經濟行為都反映對未來的預期，台灣也是既通膨又通縮，我只知道台灣股市很可能會創下空前的歷史新高，但是，在資產泡沫和基本面的空前背離下，或許這是台灣最後的榮光吧！